中国造纸龙头晨鸣纸业（01812-HK）发布半年业绩报告。
2020年上半年，公司实现营业收入136亿元，同比增长1.88%；实现净利润5.16亿元，同比增长1.28%。
从上述数据看，虽然增速较为缓慢，但晨鸣纸业今年上半年也在维持稳定增长。真实情况是这样吗？
我们看到公司归属母公司扣非净利润0.68亿元，由去年同期的3亿元下滑至今年的6788万元，同比暴跌77.61%。
为何归母净利润与扣非净利润相差悬殊？
这是因为造纸行业享受国家政策优惠待遇，上半年获政府补助高达7.67亿元。
去除与公司经营无直接关系、不可持续增长的非经常损益后，剩余的归母净利润才是公司真实的业务利润。
而扣非归母净利润大跌则意味着晨鸣纸业上半年基本没有赚钱。
报告期内，受新冠疫情影响，造纸行业受到较大冲击。国外市场纸张需求受到抑制，国内市场纸张需求一直处于低迷状态。
