汽势Auto-First|柴小娜
在比亚迪新能源汽车第300万辆汽车下线之即，比亚迪终止了自己的半导体业务分拆上市。与之同时发生的，是股神巴菲特老爷子减持比亚迪，同时三季度抄底台积电，买入6006万股，将其加仓到第十大重仓股的位置。
第300万辆下线，减持比亚迪，买入台积电，比亚迪半导体终止上市，这背后的逻辑会不会一致？一买一卖一下线，让行业人士回味无穷，也在资本市场炸响了一颗雷。
的确，这几件事之间并非毫无关联。
上市有上市的说法，终止有终止的理由。背后的逻辑到底是什么呢。
半导体概念股，一直是股市追捧的热点，等着坐享资本盛宴的玩家众多，比亚迪半导体曾被称为“车芯第一股”，是绝佳的投资标的，估值已超百亿。
台积电是新能源汽车时代的幕后大赢家，赚得盆满钵满，其28nm芯片为台积电贡献11%营收。
公告显示，比亚迪半导体本次终止上市，正是由于新能源汽车高速增长的需要，主要是为加快晶圆产能建设。
芯片是新能源汽车最核心的部件之一，一辆新能源汽车上的芯片数量能达到1000~1200个，而新能源汽车到底高速增长到了何种程度？
比亚迪的300万辆新能源汽车，第1辆到第100万辆，用时13年，从100万辆到200万辆用时1年，从200万辆到300万辆仅用时半年，也就是180天。比亚迪用超高速增长和爆发对整个供应链发起挑战，这直接导致了需求激增，晶圆产能缺口严重，而比亚迪半导体正是供应链最为关键的环节之一。
从数据来看，2021年比亚迪半导体营业收入达到14.4亿元，在国内新能源乘用车电机驱动控制器用IGBT（绝缘栅双极晶体管）模块中，比亚迪半导体过去两年的市场占有率达到19%，仅次于英飞凌，排名第一。在IPM（智能功率模块）领域，公司在国内厂商中排名第三。
据汽势Auto-First了解，在车规级客户方面，比亚迪半导体已进入小鹏汽车、东风岚图、宇通汽车、小康汽车、长安汽车等整车厂的供应体系，目前主要供应IGBT模块、电流传感器、车载影像传感模块、车载系统等产品。
至此，比亚迪半导体焦虑的是，产能严重缺口。
比亚迪半导体称，比亚迪半导体拟抢抓时间窗口，开展大规模晶圆产能投资建设。在济南项目基础上，进一步增加大额投资，预计对比亚迪半导体未来资产和业务结构产生较大影响。
目前，该项目已建成投产，产能爬坡顺利。项目预计在明年3月达到满产状态，届时，产能将达到3万片/月。
据比亚迪透露，比亚迪目前手握有80万新能源汽车订单，眼下的当务之急是扩产能，不断扩产能，像卖车一样的速度加紧扩产，加快晶圆产能建设，满足新能源汽车高速增长的需要。
由此看来，正是因为比亚迪第300万辆的下线和爆发式增长，以及后续手握的大量订单，比亚迪半导体不得不决定叫停IPO，再择机上市。
公告很长，简单说就是新能源市场太火爆，新能源汽车卖的太火了，车规级别半导体的应用受到上游晶圆产能的制约，晶圆供不应求，产能告急，上市不是第一要紧的事，比亚迪半导体当下最紧要的是扩产扩产再扩产。
一位行业观察人士分析，此时叫停上市的确基于两点考量，一是基于财务数据；二是商业战略。想要扩大晶圆产能势必需要大量资金，拉低财务数据，影响估值和后续上市的效果。另外，上市后财报会披露公司的具体战略方向和业务信息，目前终止上市或许也是出于公司商业战略保密的考虑。
至于当时为何急于分拆上市，实际上，2019年的时间节点对比亚迪并不友好，比亚迪的燃油车和新能源车业务均出现大幅度下滑，2019年的扣非净利润仅有2亿元，2020年也仅有30亿元，同期其货币资金只有百亿规模。
众所周知，比亚迪此前一直坚持供应链垂直一体化的模式，这也间接导致错过了像宁德时代一样坐上动力电池龙头老大的位置，如今面临半导体业务，王传福决定开放供应体系，加速动力电池、半导体产品的对外销售。
恰逢2019年12月，证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，允许A股公司分拆子公司至A股上市。此前，A股公司分拆子公司上市仅允许去海外。于是，比亚迪开始筹划比亚迪半导体分拆上市。
另外一个关键点是深交所的多轮问询，是否存在大股东向其输送利益的情形，以及是否具备独立面向市场获取客户的能力等。比亚迪半导体回复称，经比对，比亚迪向该公司的采购价格一般低于第三方，是源于公司产品在同等规格条件下具备较强价格优势，不存在向公司输送利益的情形。
据悉，比亚迪半导体子公司与母公司之间，2019年-2021年，半导体公司向关联方销售商品、提供服务等产生收入6.01亿元、8.51亿元和20.06亿元，分别占比各期公司收入的54.86%、59.02%和63.37%。
比亚迪半导体的上市之路在历经天元律所事件、证监会对于比亚迪半导体独立性的质疑，又因数次财务资料过期而被中止上市审核，由此IPO之路一波三折。
时间来到2022年三季度结束，时至今日，比亚迪不差钱了。比亚迪不仅将自己送上新能源销量300万辆的王者位置，更是在2022年三季度实现了漂亮的财报数据。
财报显示，比亚迪在 2022 年第三季度实现营收 1170.81 亿元，同比增 115.59%；归属于上市公司股东的净利润为 57.16 亿元，同比增长高达 350.26%。比亚迪半导体本身也得益于新能源汽车大爆发增长势头的影响，2021年比亚迪半导体营收大幅增长至31.66亿元。
暂停IPO，资金充裕底气足，晶圆产能不足又迫在眉睫，根据乘联会数据，2022年1月至9月，我国新能源乘用车国内零售 387.7万辆，同比增长 113.2%，预计2022年全年销量将达650万辆。此时不扩产，更待何时呢。
一系列因素下，比亚迪喊停了上市之路。
在汽势Auto-First看来，换个角度看，华为不是因为上市才成为华为，比亚迪半导体暂停上市也不失为理性做法。比亚迪半导体公告称，待投资扩产完成后且条件成熟时，择机再次启动分拆上市工作。届时，也许巴菲特老爷子怕是要跳出来再重仓一把，就像他当年前看好比亚迪一样，所以活得久才是最大的赢家。
