“男人前进的路上，岂能只有欢笑声。决心要行的路，怎能没有暴风拦路。”在2020年上映的韩国历史题材电影《南山的部长们》中，李星民饰演的总统朴正熙，在被刺杀之前的晚宴上，留下这样一段耐人寻味的话。
同样，在投资的道路上，也绝不只有沃伦·巴菲特睿智的思想和他著名的“跳着踢踏舞去上班”的轻松愉悦。那一个个曾经出现过的巨大投资陷阱，值得每个参与其中或者置身其外的投资者深思。
即使我们没有参与到一些非常糟糕的投资中，但是仔细思考这些投资问题如何产生，也是大有裨益的。正如查理·芒格所说：“从别人的错误中学习，才是代价最小、进步也最快的方法。”
资本市场风浪大
在我的工作生涯中，第一次给我印象非常深刻的“别人犯的错误”，是2008年的全球金融危机。在那场危机中，美国几大投资银行直接跌到退市清盘，投资者所有的权益烟消云散。百年老店花旗银行的股票价格，也从四五十美元一路跌破1美元，下跌近98%。
这些在金融海啸中倒下的企业，此前都是名声显赫、盈利能力强劲的公司。在2008年金融危机前，我还在英国上大学，这些企业在校园招聘会上都是绝对的明星：穿着考究的招聘人员、加上最丰厚的参会小礼品，让学生们对这些企业艳羡不已。而且，它们之前的股票估值也并不高，通常只有10到20倍左右市盈率，但一切的细节都隐藏在报表深处的衍生品上。
上证综指也从2007年的最高点6124点下跌到2008年的1664点，如此惨烈的情况，让人不禁感叹全球资本市场的风浪真是够大。
从那时候起，我就明白，投资之路绝不会一帆风顺：任何盲目的自信都可能带来灭顶之灾，投资与其过分激进，不如过分保守。在《论语》中，孔子曾说：“奢则不孙，俭则固。与其不孙也，宁固。”放在投资中理解这句话，真是恰如其分。
罕见的地产股熊市
从2020年到2023年，一些地产公司的股票再次上演了这一幕，尤其是港股上市的地产公司。
包含了大量港股地产公司的恒生地产建筑业指数，从2019年底的4392点，下跌到2023年8月16日的1818点，跌幅达到58.6%。其在2020年、2021年、2022年、2023年（截至8月16日）的跌幅，分别为15.9%、18.8%、21.2%、23.1%。
连续4年的煎熬，可想而知给身在其中的投资者带来了多么巨大的打击。而具体到公司来看，一些地产公司的股票价格下跌幅度更大。从2019年到2023年（截至8月16日），不少在港股上市的地产公司股价跌幅超过了90%，投资者大量的财富灰飞烟灭。如此惨烈的下跌，当然会给身处其中的投资者带来刻骨铭心的教训。
从地产股熊市学到的经验
究竟是什么导致了这场罕见的地产股熊市，我们又应当学到什么经验，以便在将来规避此类风险呢？
对于这次大规模的地产股熊市，最浅显的分析，是归罪于疫情。这正所谓“疫情是个筐，是啥都能往里装”。但是，如果仔细思考，把地产股熊市归罪于疫情是靠不住的。
首先，经济体中有那么多行业，为什么只有一些地产公司的股票这么惨呢？为什么有些审慎经营的地产公司也能做到安然无恙呢？其次，在疫情刚开始的2020年，一些一线城市的地产价格甚至还创了新高，不少投资者对上海当时的房价上涨记忆犹新。
