国盛证券认为，北上资金的绝对主力是配置盘，而短期活跃度最高的是交易盘。本轮外资的涌入与撤离主要由交易盘主导，历史数据回溯显示，交易盘有效性远小于配置盘，因此完全不必担忧。
前言
7月以来，北上资金先是创纪录的涌入A股，之后又以罕见的速度持续离场，过去1个月的时间内累计撤离近600亿。关于北上的大进大出，我们在前期的报告中已经充分阐述，最核心的结论就是，本轮外资的涌入与撤离主要由交易型资金主导。根据经验的划分，北上资金的绝对主力应为配置盘，而短期活跃度最高的资金为交易盘。对于市场而言，交易盘和配置盘有何不同？究竟谁更重要？对于外资分析框架有何新的借鉴意义？
外资离场持续近1个月，该恐慌吗？过去的1个月（7月中旬至8月中旬）里，北上资金以罕见的速度持续离场。观察20个交易日累计净流出，从7月中旬至8月10日，北上在近1个月的时间内撤离接近600亿，为陆股通成立以来的第三大撤离峰值，仅次于2019年5月（634亿）和2020年3月（1000亿），其背景分别是中美关系恶化和新冠疫情全球扩散。
且不同于以往的集中撤离，本轮外资流出发生在美股不断新高且人民币汇率升值背景之下。事实上，关于7月以来外资的大进大出，我们已在前期发布多篇报告进行阐释，但如此大规模的流出仍然引发了部分投资者的担忧。尤其是，本轮外资大幅撤离发生于美股不断新高且人民币汇率升值背景之下，很难用以往的经验解释，这也使得市场的疑虑进一步加剧。
那么，在外资持续大幅离场1个月后，我们需要恐慌吗？在此前的多篇报告中，我们已经明确指出，7月以来外资的大进大出更多是由交易型资金所主导，而对于该类短线资金行为不必过度关注甚至盲从。下图是我们对于过去1年北上交易盘与配置盘的净流入估算，从结果中可以很明显的看到，过去1个月北上减仓基本来自于交易盘；并且，过去1年配置盘与交易盘发生过多次背离，其中最典型的就是1月底至春节前后，国内新冠疫情出现导致的北上交易盘撤离，配置型资金却逆势抄底，而后来的市场证明了春节后的大跌是今年A股难得的“黄金底”。由此，对于过去1个月交易型资金的大幅离场大可不必过度关注，至少从经验角度来看，配置盘对于市场的指向意义更为重要；而关于北上交易盘与配置盘的持股特征、择时能力与选股能力等的具体测算，我们也将会在下文进一步展开。
