2020年食品饮料在去年上涨基础上继续大放异彩，行至中段，市场近期较为关注三个问题，我们观点如下：
问题一：板块估值达到高位后怎么看？怎么办？
当前食饮板块整体动态市盈率35倍，其中饮料制造/食品加工市盈率分别33/43倍，19年以来板块估值持续上行，目前达到较高位置，由于疫情影响下必选需求增强，C端消费提升，调味品、速冻食品及小食品估值创出新高。
2018年来我们一般给酒业及食品目标价为当年30倍左右，调味品龙头给到35-45倍，但当下不仅都实现了当年目标，甚至基本已达到未来12个月的估值目标。
在资金追寻确定的背景下，我们认为食品饮料有一定的估值溢价有其合理性，但进一步上行对应的波动风险也有加大，我们建议当下持有优质品种为主，以时间换空间，关注低估值。
问题二：茅台批价真要冲3000？出厂价今年会涨？
按历史经验看，高端酒在货币显著放松周期和基建投资刺激下，确实都是出现量价齐升的局面，且都以茅台批价为带动。
此次宏观环境重现，我们切身感受到疫情逐步解封以来，基于餐饮复苏、礼品收藏、资产增值等目的，市场确实加大了对茅台的需求。而历次上扬往往会在茅台投放量最少且中秋国庆备货前的6-7月份，批价上涨最为剧烈。
尽管再次重现的概率仍然较大，但我们认为2000多的价格，当下仍然是消费心理的一道关口，伴随价格上涨而饮用需求减少、投机需求增加以及经过多年积累的社会库存释放可能，难以支撑价格在3000持续稳定，市场仍会在2000以上保持自我波动调节。
尽管出厂价上涨可以带来收入和利税提升，但我们认为脱离当下经济存在压力，要确保人民就业和收入稳定的背景，去提高出厂价从而导致批价再涨，引起不必要的舆论风险，并不是最合适的选择，茅台完全可以增加直销比例继续保持业绩持续增长。
