作者简介：
连平植信投资首席经济学家兼研究院院长、中国首席经济学家论坛理事长
张秉文植信投资研究院资深研究员
美联储补充杠杆率（SLR）的豁免政策已于3月31日到期。虽然很多银行及说客都曾极力游说美联储永久性保留豁免政策或是至少延期，但美联储依旧决定按照原定计划到期终止SLR豁免。不过美联储计划重新评估“补充杠杆率”，未来政策调整的可能性依然存在。
随着SLR豁免政策到期不续消息的逐渐发酵，美国10年期国债收益率上升幅度明显，而商业银行减持可能是国债收益率上升的重要推手。3月份商业银行准备金水平相比前两月也出现明显下滑，可见SLR豁免政策到期对金融机构资产总量和结构以及国债市场的流动性都产生了一定的影响。
虽然美联储再三明确表示，短期内不会出现加息等紧缩性货币政策，但类似SLR豁免政策退出这类出于控制系统性风险需要实施的监管措施变化，也可能导致金融市场出现短期流动性收紧的态势，值得关注。
一、SLR是更为严格的资本要求
补充杠杆率（SLR）是商业银行的重要风险指标。SLR的计算公式为一级资本/商业银行风险敞口，其中一级资本主要包括普通股和留存收益，风险敞口为银行所有资产和非资产负债表项目的风险敞口之和，包括贷款、债券、准备金等资产。
SLR要求最初来源于《巴塞尔协议III》（以下简称为《巴III》），后者对商业银行系统性风险防范提出了新的更高的要求。通过引入杠杆率并将其纳入第一支柱，弥补了资本充足率要求下难以有效反映表内外总资产扩张情况的不足，填补了对资产通过加权系数转换后计算资本要求所带来的漏洞；通过扩大风险资产的覆盖范围，提高了交易业务、“再资产证券化风险暴露”，以及场外衍生品交易(OTC derivatives)和证券融资业务(SFTs)的交易对手信用风险(CCR)的资本要求，增加了压力状态下的风险价值。
