昨晚的文章发出后，有很多网友在学院留言，问债市调整为什么就能影响股市呢？债市的情绪是如何传导到股市的？今天，局长用此文简单聊一下债券市场风险向股市传导的机制。有不严谨的地方，欢迎各位老师批评指正。
收益比较
什么叫收益比较呢？同样是投资市场，本质上就是利用品种特性来赚取收益，最终还是要落在收益上。我们之前说过，股市的平均收益率就等于市场市盈率中位数的倒数。
设想你是掌管百亿资金的投资经理，要做投资来让这部分资金保值。因此，稳健是第一位的，那么资金投到哪个市场，背后其实就是回报率（利率）的选择。当债券市场利率高，那么资金自然会多数流向债券市场，当股市利率高，那么流向股市的资金就多一点。
也正因为这样，机构们才会把两个市场间的利率差，作为决策的重要参考，其中最常用的模型就是【股市-国债利差模型】，也就是我们经常说的【领航指数】，这个指数对股市牛熊周期判断准确度很高。
当这个指数为正数，说明股市利率高于国债利率，大资金就会进入股市；
当这个指数为负数，说明股市利率低于国债利率，大资金就会进入债市。
实际操作中，会有略微偏差，但是思路就是这么简单清晰。
因为债券的名义利率=票面利息/票面价值，这次债券市场的调整，让票面价值缩水，间接推高了债券的名义利率，这个现象在我们的国债利率上，就已经被证实。
