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时隔5年,高盛为何重新看好苹果?

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时隔5年,高盛为何重新看好苹果?

近期,高盛发布了一份苹果的研究报告,给予了苹果“买入”评级,并设定12个月目标价为199美元。

这一报告迅速引发了轩然大波。这一方面因为苹果目前股价仅在150美元左右,市值为2.38万亿美元,而每股199美元的目标价意味着苹果股价将创出历史新高,总市值也将再次站上3万亿大台阶。

另一方面,这也是华尔街顶级投行自2017年来再一次看多苹果公司,也是高盛这么长时间首度给予苹果买入评级。苹果的优秀当然毋庸置疑,但华尔街顶级投行从无视到看好,究竟经历了什么呢?而对于市场和投资者来说,人们更好奇的是,苹果能否如高盛预期一般,市值再创出新高?

本文对这一事件有以下几点看法:

1、目前来说,智能手机行业正处于下行周期,强如苹果也难以避免周期影响。在2022年,苹果在全球智能手机市场中份额得到了一定提升,但是出货量也出现了明显下滑。尤其是2022年第四季度,苹果手机出货量下滑直接带动当季业绩出现下滑。截至目前,市场对行业复苏依然较为悲观。

2 、高盛看好苹果的核心逻辑是,苹果出色硬件设计、完善的生态系统以及品牌影响力将推动苹果手机出货量重获增长,而苹果软件服务体系营收占比也将提升,这也正是苹果软硬件一体化护城河的体现。这一逻辑,后半部分已经得到了一定验证,即便是在2022年第四季度,苹果软件服务营收也保持了正向增长。

3、截至目前,苹果依然是全球市场上表现最佳的科技公司。从2022年以来,苹果在大型科技股中跌幅最低。相较于其他科技巨头,苹果业绩更为稳定,前景更具可见性,这正是高盛看好苹果的根本原因。不过,这一系列逻辑建立在苹果硬件出货量恢复增长这一前提,而这一前提需要等到今年9月iPhone新品上市之后才能得到验证。

/ 01 /行业下滑,苹果也难以独善其身

全球智能手机市场销量下滑已经是没有争议的事实,即便强如苹果,也面临着业绩下滑的压力。

根据此前IDC发布的市场报告,全球手机销量在2022年为12.06亿台,较2021年的13.60亿台下滑了11.3%。在手机厂商中,三星手机出货量为2.61亿台,位居第一,市场份额为21.6%,较2021年份额提升了1.6个百分点;苹果手机出货量为2.26亿台,市场份额为18.8%,较2021年份额提升了1.5个百分点,小米、OPPO、VIVO市场份额有所下滑。

不过,如果从绝对出货量来看,苹果在2022年也出现了一定下滑。苹果2022年出货量2.26亿台,较2021年的2.36亿台减少了940万台。其中,在2022年第四季度,苹果手机出货量下滑最为明显,2022年Q4,苹果出货量为7230万台,较2021年Q4出货量减少1270万台。

对于苹果来说,虽然2022年出货量、营收和利润在全球手机市场占比均达到历史最高水平,但回归到业绩上,手机出货量的下滑直接带动了业绩的下滑。

在发布的2023财年一季报(即2022自然年第四季度)财报中,苹果实现营业收入为1171.5亿美元,同比减少了5.5%;净利润为300亿美元,同比减少13.4%;整体毛利率为43%,同比下滑了0.8个百分点。