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不看好特斯拉 押注比亚迪 巴菲特会不会重蹈投资

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不看好特斯拉 押注比亚迪 巴菲特会不会重蹈投资

众所周知,芒格先生一向对重资产行业如汽车、纺织、电信等行业敬而远之。但为何芒格先生强烈看好中国的比亚迪呢?相信这个问题困扰了不少投资者。

投资比亚迪,到底会不会“翻车”?今天,我们来进行一番惊天动地的分析。

不看好特斯拉 押注比亚迪 巴菲特会不会重蹈投资IBM的覆辙?

 

关于巴菲特晚年投资的高科技企业:比亚迪,IBM,苹果,亚马逊等,我们最近听说了一种新的投资理论:

“芒格:当新的行业出现时,先行者会获得巨大的优势。你会遇到一种我称之为“冲浪”的模型——当冲浪者顺利冲上浪尖,并停留在那里,他能够冲很长很长一段时间,无论是微软、英特尔、NCR或者其它公司,都是如此。但如果没冲上去,就会被海浪吞没。

在漫长的人生中,你只要培养自己的智慧,抓住一两次这样的好机会,就能赚许许多多的钱。

研究“冲浪”模型,可以抓住大时代大机会赚许许多多的钱,为更广泛的公司分析提供一个标杆,重新审视和改进价值投资策略。”

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那么,巴菲特所投资的各大高科技企业,具体都是怎么“浪”起来的?下面我们来逐一分析:

IBM

巴菲特2011年左右开始重仓IBM,但于2016年认亏清仓。下面我们来看看IBM的一些财务数据:

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可以说IBM近十几年收入都呈现滞涨甚至下滑的趋势、但自由现金流非常充裕。

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IBM常年有着令人嫉妒的高ROE、毛利率逐步微小幅度提升、债务率偏高且逐渐略微走高。

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IBM有着强悍的盈利能力和高毛利率,那么是什么原因导致巴菲特清仓的呢?

1,基于IBM高ROE,巴菲特买入时的PB非常高。

2,IBM属于快速迭代的高科技赛道,但近年来IBM的云计算服务,已经被亚马逊的AWS服务颠覆并快速抢占市场。

3,纵然是风光无限的亚马逊AWS服务,如今也已经被facebook的创始人公开叫板,认为其服务价格仍然过高。

4,近年来IBM收入滞涨、甚至下滑,这只是表象,深层次的问题是IBM的核心业务已经走向边缘化。

5,收入的增速有多重要?下面我们会作出进一步解释。

亚马逊

亚马逊无疑是美股近十几年来最闪亮的明星之一,其股价涨幅令人感动。

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亚马逊常年年收入、经营性现金流量净额呈现几何增长之势。

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亚马逊的毛利率增长态势良好、盈利起伏不定但没有出现明显亏损的年份。

巴菲特买入亚马逊,无疑是看重了爆发性的成长、高毛利率、能够承受的负债率。

苹果公司

巴菲特目前重仓苹果公司。

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苹果公司曾经也是几何增长的年收入、经营性现金流量净额,但近年来有明显放缓态势。

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同亚马逊一样,苹果公司有着令人羡慕的高毛利率。不同于亚马逊,苹果公司有着高且稳定的ROE。近年来苹果的资产负债率有所上升,ROE也随之有所上移。

比亚迪

不看好特斯拉 押注比亚迪 巴菲特会不会重蹈投资IBM的覆辙?

 

比亚迪有着呈几何上升的年收入、略微有些紧张的自由现金流。

不看好特斯拉 押注比亚迪 巴菲特会不会重蹈投资IBM的覆辙?

 

比亚迪的ROE近年呈现为盈亏平衡附近、毛利率有所走低、资产负债率比较平稳。

同样的,巴菲特买入比亚迪,无疑是看重了比亚迪的几何成长性、可以承受的资产负债率。