券商股权管理规定的修改只是放宽了主要股东的门槛，控股股东并未放松，券商实控权变动仍需监管核准，行业并购整合的难度依然较大。
本刊特约作者方斐／文
为落实新证券法的规定，3月19日，证监会发布《关于修改〈证券公司股权管理规定〉的决定》（下称“《管理规定》”）及配套规定，于2021年4月18日起施行。《管理规定》不仅大幅下调股东门槛，如取消主要股东（持股5%以上）具有持续盈利能力的要求，净资产要求也从不低于2亿元调整为不低于5000万元人民币，同时明文禁止对赌协议，明确股东“七不准”。2021年作为十四五开局之年，政府工作报告明确提出要稳步推进注册制改革，完善常态化退市机制，加强债券市场建设，更好发挥多层次资本市场作用，拓展市场主体融资渠道，资本市场改革路径进一步清晰，随着政策红利的持续释放，证券行业整体业绩确定性较强。
证监会此次修改后的证券公司股权管理规定进一步简政放权，完善证券公司股权监管从而提升监管效能，主要体现在修改证券公司股东管理规定，降低主要股东资质要求，将主要股东明确为持有公司5%以上股权的股东，降低股东资质要求，取消主要股东具有持续盈利能力的要求，将主要股东净资产从不低于2亿元调整为不低于5000万元。同时调整证券公司变更注册资本、变更5%以上股权的实际控制人相关审批事项，完善控股股东变更为唯一股东的备案程序。新修改的股权管理规定对证券公司股东门槛适度降低，有利于吸引更多企业成为证券公司股东，增强证券公司资本实力和提高竞争力。
在注册制和对外开放的大背景下，证券公司肩负着为“双循环”的新发展格局提供高效 金融服务，推动直接融资比例提升的历史使命。证券公司在激烈的市场竞争中发挥自身资 源禀赋优势，向着市场化、国际化、差异化迈进。从长期看，证券行业受益于注册制推广下 的资本市场全面改革，从估值层面看，经历2020年下半年以来的调整之后，证券板块估值已回到1.68倍PB，处于较低位置。
