华锦股份是国内特大型炼油化工一体化综合性石油化工企业之一，具有800万吨/年炼油、50万吨/年乙烯的生产规模。华锦股份是中国兵器集团旗下唯一一家石化板块上市公司，华锦阿美合资1500万吨/年炼化项目备受关注，或将进入加速推进阶段，届时华锦股份持续受益集团产业链的完善与国际化优势，成长能力进一步增强。对炼厂效益而言，当前“低原料成本+高产品价格”局面十分有利，我们认为在消化掉高价原油库存后，炼厂效益有望进入红利期。A股炼化相关公司中，华锦股份单位市值对应原油加工能力弹性最大。公司只产柴油、不产汽油的产品结构在当前的外部经营环境之下更为受益。沥青、石油焦价差均创2016年以来最佳水平，公司拥有石油焦产能38.5万吨/年、沥青产能80万吨/年，近期炼油副产小品种对效益贡献很大。预测公司2020/2021/2022年EPS0.88/0.93/0.94元，6个月目标价8.1元，参考止损位5.3元。
