特约 | 梁杏
证券板块历来受到投资者青睐，目前市场上规模最大的行业ETF即为证券ETF。自去年7月中旬以来，证券板块持续调整陷入沉寂。但近期随着市场行情回暖，证券板块也连续迎来大涨。那么其基本面如何，当前位置还是否有上涨空间，布局证券板块行情适合通过什么投资工具，都成为投资者需要去思考的问题。
A股成交活跃行情回暖
证券板块仍具备高投资性价比
从交易量看，截至5月27日，A股日均成交额达到8640亿元，环比4月显著提升超1000亿元。除此之外，上证综指也一举突破3月中旬以来的震荡区间，接连站上3500点和3600点。素有“行情先锋”、“牛市发动机”之称的证券板块也迎来大涨。证券ETF在5月14日单日上涨7.46%，成交额更是达到了48亿元。
A股能在财报真空期表现如此强势，或与宏观流动性有关。4月30日政治局会议提出要保持流动性合理充裕，而此前的表述为合理适度，表态上边际微松。目前，经济预期开始逐步下行。随着政策端对大宗商品价格的干预，PPI同比5月回落概率较大，央行将进一步维持流动性合理充裕，利率下行已有所体现。十年期国债收益率已从3.2%以上的高位，下降到3.1%附近，创年内新低，且短端利率下行更快，整体流动性偏宽松。
那么当前时点证券板块还有表现的机会吗？由于其主要的自营、经纪、资管、信用等业务均与市场行情息息相关，因此，证券板块的表现和未来A股走势预期有较大关联。
近期可以看到随着美元指数走弱，以及我国经济率先走出疫情的负面影响，出口商品结构向高附加值端的进一步集中等因素的出现，人民币汇率大幅升值，在岸美元对人民币汇率已跌至6.4以下。受此影响，北向资金近期大举流入，带动市场情绪。5月25日当天，北向资金单日净流入217.23亿元，创下历史新高。
就证券行业基本面而言，盈利高增长，估值修复空间大。中证全指证券公司指数从去年7月以来持续回调，时间和幅度都比较充分。截至5月27日，指数PB估值1.78倍，仅位于历史40.10%分位，与去年2.35倍的高点有较大距离。相比之下，行业一季度归母净利润增速30.82%，ROE也高于去年同期水平。
此外，上周证监会主席就证券业高质量发展的讲话提振了板块交易情绪。全年来看，资本市场改革有望持续推进，单次T+0交易、科创板引入做市商制度等均可期待，进一步加大开放、引导中长期资金入市、发展私募股权基金等措施有望推出，为证券板块提供向上催化剂。
证券行业ETF数量众多
投资者宜考察规模、流动性
证券类上市公司主要业务相对同质化，因此整体板块走势较为一致。个股营收占比可能存在差异，一般大的证券公司业务布局全面，抗风险能力强；中小证券公司具备自身特色，部分自营业务占比较高，股价弹性更强。对普通投资者来说，如果个股选择难以把握，通过行业指数基金进行配置较为合适。
目前国内市场上证券行业ETF数量众多，其中证券ETF成立时间最早，截至5月27日最新规模319亿元，近一年日均成交额21.74亿元，这些数字均为证券类ETF第一。证券ETF基本纳入了A股市场全部证券公司，能够反映行业整体表现。
对比看，券商ETF跟踪中证全指券商指数，覆盖所有上市半年以上的券商股，共计49只，其中六成仓位集中于十大龙头券商，分享头部强者恒强的长期价值，余下四成仓位兼顾业绩高弹性的中小券商。
短期，证券板块更多是对过去极度悲观预期的修复，仍然是一个性价比较高的板块。不过其特点是行情往往呈脉冲式出现，涨幅兑现较快，震荡整理时间较长。看好证券板块后市行情的投资者，不妨逢低分批布局证券ETF，把握后续投资机会。
